Evropská unie chce posílit svou finanční nezávislosti – vytvořit jednotnou evropskou burzu cenných papírů. Cílem je posílit konkurenceschopnost evropských firem, zjednodušit vstup na burzu a přitáhnout do Evropy kapitál, který v posledních letech proudí především do Spojených států.
Nejde o nový plán – už v roce 2015 vznikla iniciativa Capital Markets Union, na kterou naposledy navázal nedávný záměr The Single Market: our European home market in an uncertain world. Obecně však šlo spíše o rámcové strategie bez opravdové politické podpory, které by umožnila jej naplnit.
“Sjednocený kapitálový trh se stane ekonomickým základem nové evropské suverenity“
To se změnilo, když záměr vytvořit evropskou alternativu pro Wall Street začal zcela otevřeně podporovat německý kancléř Friedrich Merz a Euronext. Silnou podporu zcela přirozeně vyjádřil i Euronext, největší evropská burza, která vznikla v roce 2000 sloučením burz v Paříži, Amsterdamu a Bruselu.
Evropa bez hranic pro kapitál
Dnes existuje v Evropské unii více než pět set obchodních míst, od Paříže přes Frankfurt až po Prahu. Každé má vlastní regulaci, technologii i pravidla vstupu firem. Tento roztříštěný systém komplikuje firmám přístup k investorům a snižuje likviditu. Navrhovaná centrální burza by měla nabídnout jednotný evropský trh, jednotná pravidla a silnější globální postavení — podobné tomu, jaké mají americké trhy NASDAQ nebo NYSE.
Dle předpokladů by taková integrace mohla „odemknout“ stovky miliard eur, které dnes leží ladem v úsporách evropských domácností, a nasměrovat je do rozvoje evropských firem.
Méně New Yorku, více Bruselu
Evropské firmy v posledních letech stále častěji volí IPO (Initial Public Offering), tedy vstup na burzu za účelem získání nového kapitálu, ve Spojených státech, kde je vyšší likvidita a větší zájem investorů.
„Evropa nesmí být jen továrnou a spotřebitelem. Musí mít i vlastní finanční páteř“
Zřízení jednotné evropské burzy má být odpovědí na tento odliv kapitálu. Evropské vlády doufají, že silný domácí trh přiměje firmy vstupovat na burzu v Evropě, a zároveň posílí euro jako mezinárodní investiční měnu.
Myšlenka ale naráží na řadu problémů. Každý stát má vlastní burzu, vlastní regulaci i vlastní zájmy. Sjednocení by vyžadovalo vytvoření nadnárodního regulátora, změnu technické infrastruktury a dohodu o rozdělení zisků z obchodování, což je politicky velmi citlivé téma.
Velké ambice, velké překážky
Země jako Česko nebo Polsko by mohly z projektu profitovat díky lepšímu přístupu k kapitálu, ale zároveň hrozí, že by jejich domácí trhy ztratily význam a rychle by se mohli stát okrajovými. Pro pražskou burzu cenných papírů by to byla velká rána, jelikož většina investorů by pro své investice dala přednost euru před korunou.
Americká dominance pod tlakem?
Pokud by se projekt skutečně podařil, mohl by mít dopady i za Atlantikem. Evropa by mohla odčerpat část emisí a investorů z amerických trhů, které dnes zpracovávají většinu globálních IPO. To by znamenalo ztrátu obchodních poplatků pro Wall Street a oslabení finančního vlivu USA.
Ještě zajímavější jsou možné měnové dopady, jelikož nová burza by obchodovala především v eurech. To by posílilo mezinárodní význam eura a z dlouhodobého hlediska oslabilo dolar a jeho význam jako prostředku mezinárodního obchodu. Dolar by sice zůstal dominantní, ale světový finanční systém by se mohl stát více multipolární, s třemi hlavními měnami: dolarem, eurem a čínským jüanem.
Zcela opomenout nelze ani fakt, že dle stávajících pravidel jsou společnosti zapsané na NASDAQ nebo NYSE mají povinnost do ameriky pravidelně předávat nejen své účetní zprávy a předem poskytovat veškeré tiskové zprávy před jejich oficiálním zveřejněním, ale také bezodkladně informovat o podstatných skutečnostech, které by mohly ovlivnit cenu akcií. Ačkoliv by tyto informace neměly být zneužity, jsou možnosti kontroly způsobu jejich využití (nejen) úředníky americké Komisi pro cenné papíry (SEC – U.S. Securities and Exchange Commission) značně omezeny. Přechodem společností na jednotnou evropskou burzu by amerika o tyto informace přišla.
Dlouhá cesta k „Evropské NYSE“
Pokud se členské státy dokážou vzdát části své národní finanční suverenity výměnou za silnější, společný trh, mohla by centrální evropská burza významně ovlivnit podobu finanční mapy světa. Pro Evropu by znamenala větší soběstačnost a příliv kapitálu, pro Spojené státy výzvu, jak si udržet globální primát. První kroky by mohly přijít do roku 2027.
